• 提出的观点 不落后的偏见

概述

K8凯发官方游戏网址的投资哲学基于其专有的概念投资者偏好理论®. 这种创新和动态的概念形成了投资过程的DNA,并指导研究团队寻找阿尔法. 这种哲学的独特之处在于,它允许投资团队开发一个“活的”模型,捕捉当今股票投资者的观点,而不是基于落后的偏见和悠久的历史. 最终的结果是一个适应当今经济环境的投资组合.

投资理念

投资者偏好理论

K8凯发官方游戏网址的投资理念是基于 投资者偏好理论®,一个公司独有的概念,由公司创始人开发. 投资者偏好理论认为:股票的预期收益是其风险特征和市场赋予每个特征的价格(或预期风险溢价)的函数.“这一理念的关键在于开发专有技术,在股权风险溢价无法直接观察的情况下,评估投资者如何在全球股市中为风险定价. 一次估计, 将风险溢价与股票的风险敞口相结合,计算出一只股票今天的预期回报. 这种创新的投资理念应用于整个证券选择, 投资组合构建, 以及交易过程的步骤. 而不是对优质投资的特征做出静态假设, 该理论认为,投资者对特定特征的偏好随着经济和市场条件的变化而变化.

K8凯发官方游戏网址的投资理念旨在解决基本的投资问题, “在当前的市场环境下,投资者如何看待主要的股权风险? 投资者的决策是如何影响风险价格的?“30年的定量研究表明,估值发生了变化, 业务, 市场条件为各种风险因素创造了新的均衡价格. 投资者更关心通胀风险还是通缩风险? 展望盈利预估或报告结果? 强健的资产负债表是安全的,还是疲弱的资产负债表带来经济好转的机会? 这些只是在这个过程中捕捉到的许多因素中的一小部分.

然而,大多数定价模型(如.g., 资本资产定价模型(CAPM或APT)提供了一个基于固定资产的评估风险和回报的框架, 风险的长期定义, 投资者偏好理论提供了一个灵活的框架,以估计回报和风险的市场条件变化.

为什么要采用新方法?

大多数基金经理专注于识别历史上产生过超额回报的股票特征. 到70年代末, 小股的主导地位导致投资者认为,小公司更能适应不断变化的市场环境,具有更高的风险,从而提供了较小的股票溢价. 在1980年代, 价值对成长型股票的主导地位导致投资者普遍认为成长型股票价格过高. 十年后, 随着全球的繁荣,投资者改变了他们的看法, 良性的通胀环境和贸易壁垒的下降,创造了一个跨国成长型公司拥有竞争优势的环境. 到本世纪末,互联网公司的市值达到了2万亿美元, 投资者宣称信息革命才刚刚开始, 实体公司的命运是暗淡的, 而风险后市场部门的估值实际上是有根据的. 今天, 投资者谈论高油价的影响,因为资本像30年前那样追逐替代能源.

历史表明,投资者在形成对未来投资机会和市场无效的投资观点时,受到了过去的过度影响. 这样想有什么风险? 接受关于为什么过去的因素回报可能会重复的共识观点, 不管论点有多理性, 经常导致随后阶段的表现不佳.

这个问题已经超出了追逐昨日的赢家这一显而易见的问题. 以一种更微妙的方式, 市场结构的变化会影响投资者的风险管理过程, 迫使更高的风险敞口已经变得过高. 事实上,在20世纪90年代,许多投资组合经理都遇到过这种情况, 谁, 尽管他们对互联网公司的估值心存疑虑, 在风险管理的压力下,在互联网公司的鼎盛时期收购了它们.

投资者偏好是什么?

投资者偏好包括投资者认为代表对股票价值有利或不利风险的任何股票特征. 在市场周期中, 投资者将价值或价格分配给各种风险特征,如市场因素(如市场因素).g.(如市值、价格动量)、损益表和资产负债表度量(如.g., E/P或B/P),分析师预期(E.g.例如,预估修正、收益意外),以及行业风险(如.g.科技、互联网、医疗保健等.).

以便更好地理解这些偏好是如何随时间变化的, 人们可以看看历史因素回报率, 计算出一个因素与另一个因素的性能. 通过分析这些回报,很明显,投资者的偏好不是随机的, 但随着投资者观点随市场周期变化而变化. 实际上,价格运动与固定收益市场中更常见的系统性风险定价行为非常相似, 比如信贷和提前支付利差或期限风险.

谁决定了投资者的偏好?

投资者的偏好是由华尔街分析师决定的, 学者, 机构账户经理, 零售共同基金经理, 私人股本投资者. 而股票价格可能表现出随机游走特征, 投资者的偏好会随着时间而变化, 创造明显的价格.

研究表明,投资者偏好通常适用于整个市场,但有几个例外. 而资本在增长和价值范围内自由流动, 计划发起人通常控制着大盘股和小盘股之间的分配. 事实上,在大vs的管理中给定了细分. 小市值投资组合,偏好不同并不奇怪. 除了, 当全球资本在不同地区流动时,凯发官网真人游戏注意到不同地区的投资者对风险的定价往往不同. 因此, 凯发官网真人游戏需要考虑到这样一个事实,即在为特定的风险成分定价时,全球市场并没有完全整合.

如何衡量偏好?

已经超过25年了, 量化管理人员通过分析每月股票收益来衡量因子收益. 通过分解共同因素和部门影响, 高达三分之二的股票超额收益可以被解释. 而传统方法对于绩效归因和风险度量是有用的, K8凯发官方游戏网址已经确定了几个增强功能,可以从分析中提取更多的信息内容, 提供更稳定可靠的回报.

一旦估算出每个因素的回报, 通过预测确定当前各风险的新均衡价格. 这一信息被转化为凯发官网真人游戏宇宙中每个安全的离散阿尔法估计. 每个alpha估计是通过将每种证券的风险敞口乘以大约20个风险特征得出的, 的价格, (i.e.期望回报).

投资过程

概述

K8凯发官方游戏网址在证券选择和投资组合构建方面采用创新的投资流程,根据市场条件的变化逐步调整投资组合. 凯发官网真人游戏认识到,投资者对特定风险特征的偏好随着经济环境的变化而变化, 因此,凯发官网真人游戏认为动态过程对于取得一致的结果至关重要. 凯发官网真人游戏的量化估值模型提供了关于客户投资组合中每只股票的风险和回报来源的透明度,并对风险预算进行动态管理,以确保在每个时间点的风险权衡获得最佳回报. 公司的投资流程概述如下.

这个过程分为两个主要阶段. 开发一只股票的阿尔法是在动态阿尔法股票选择模型®中进行的前三步. 然后, 使用这些阿尔法, 投资组合管理构建定制的投资组合,并通过公司的交易部门执行交易.

动态阿尔法股票选择模型

K8凯发官方游戏网址的动态阿尔法股票选择模型®技术(“模型”)生成的阿尔法估计超过 9,000 全球证券. 它采用基于因素的方法, 严格测量和分析基础, 部门, 以及K8凯发官方游戏网址认为对投资者买卖证券很重要的国家变量. 计算每个因素的回报率. 接下来,生成每个因素的预测. 没有偏见或先入之见的预测应该是什么, 如果它是负的,它也不会被迫为零. 人们普遍认为,投资者了解一个因素如何定价以及为什么定价, 基于他们的风险偏好. 一旦确定了每个因素的期望, 然后考虑每只股票在该因素中的风险敞口. 股票阿尔法是每个因素的风险敞口乘以因素预测的函数. 因为严格遵守以上过程, 选择股票的标准是系统的和全面的. 然而, 因为模型是自适应的, 它在拐点上没有静态定量模型所面临的困难.

业绩归因表明,历史上产生的alpha大部分来自基本因素,积极但较小的部分来自部门或国家因素. 凯发官网真人游戏的行业/国家管理方法是独特的,因为一个行业/国家代表了股票回报的一个组成部分. 换句话说, 部门/国家分类以与上述基本因素类似的方式作为风险因素处理. 作为一个结果, 投资组合中的部门和国家权重是根据个别证券的吸引力自下而上确定的.

项目组合管理

项目组合管理负责使用模型的输出, 风险的估计, 以及K8凯发官方游戏网址研究部门为打造客户量身定制的投资组合而开发的技术. 而K8凯发官方游戏网址的动态阿尔法股票选择模型®驱动投资过程, 投资组合经理在研究之间提供了一个完整的联系, 交易, 操作, 和客户.

以下展示描述了如何将客户需求与K8凯发官方游戏网址的自营市场预期结合起来,开发客户投资组合.

安全期望/目标

优势

K8凯发官方游戏网址的投资哲学基于其专有的概念投资者偏好理论®. 这种创新和动态的概念形成了投资过程的DNA,并指导研究团队寻找阿尔法. 这种哲学的独特之处在于,它允许投资团队开发一个“活的”模型,捕捉当今股票投资者的观点,而不是基于落后的偏见和悠久的历史.

同时,实现客户的回报目标是凯发官网真人游戏的首要目标, 投资过程还有一个附带的好处. 随着投资组合随着市场环境的变化而变化,这一过程产生的回报与其他基金经理的相关性通常很低.

通讯报名

完成下面的表格,为K8凯发官方游戏网址通讯签约.

请不要发送私人邮件(gmail,雅虎等).)

请参阅凯发官网真人游戏的时事通讯政策 点击这里.

关闭
友情链接: 1 2